昨晩は良好な経済指標を背景に金利は上昇。同時に株式市場はおおむね上昇。NASDAQのみほぼ横ばいの微減だった。金利上昇、株式上昇というリスクオン相場であり、今週前半のリスクオフ相場の反動と思われる。

水曜日のコメントでも記載したが、これまでの金利と株の逆相関性が今週失われ、むしろ正の相関を見せ始めている。金融政策がこれまでほどには市場の関心事項でなくなってきた（飽きてきた）可能性もあるので、要注意かなと思っている。その場合、市場が関心を寄せる次のものは何か？であるが、現状は全体的なリスクオフ相場への警戒と思われる。金融政策は引き続き重要なファクターであるが、インフレ見通しが長期にわたり定まらないことから、不透明性の増大に加えて暗号資産市場の動向含めて、リスクを落とすこと自体に関心が出てきたのかと思う。

もっとも昨日のように、新規失業保険申請件数が下がるなど、良好な指標が出れば反動でリスクオンになるなど現状では完全なリスクオフ相場とは程遠い。ベースとしてはインフレが進むことは考えられるので、良好な指標、インフレ↑、金利上昇はセットでこれからやってくると想定しており、その時の相場環境によって反応はまちまちではあるものの、リスクオン、ないし金利上昇懸念による一時的な混乱のセットが来ると思われる。

そう考えると、金融政策相場に少し飽きてきたところで金融株がもし下がるのであれば、それを拾っていくのは面白いと考えている。これまで金利上昇への耐性、という意味で金融株をこれまで挙げていたが、リスクオフ・オン相場に移るのであれば、金利上昇はむしろマーケット上昇につながるため、さらに金融株にとっては恩恵が大きい。足元金利があまり動かなくなってきている中で金融株も落ち着きを見せるようであれば、そのあたりはねらい目かもしれない。特に大型生保株を選好したいが、株価によっては銀行株も混ぜていいだろう。

### 主要市場の動き
ダウ　34,464.64 (+0.41%)
S&P　4,200.88 (+0.12%)
NASDAQ　13,736.28 (-0.01%)
FTSE　7,019.67 (-0.10%)
米国10年金利　1.6062% (+0.0320)
原油　66.86 (+0.98%)
ビットコイン　4,249,260円 (-0.09%)

【2021.05.28】政策相場からリスクオン・オフ相場へ。デカップリング継続。