金曜日の米国市場は動きの少ない展開。金利が落ち着いていることから、買い優先の市場ではあるが一時マイナスになるなど高値警戒、利食いの動きは引き続きあり、それを超えていくほどにはニュースもなく、カタリストが不足しているような展開だった。

CPIが予想を超えて上昇していくなかで、金利が下がり続ける理由について要調査と思い、週末少し調べてみた。可能性として、①原油価格、②賃金上昇率、③消費者購買力、あたりが低下していくことを考えられている、あるいは④少しでも利回り確保したい運用会社が短期的に買いに回った結果の需給要因（私自身コメントに書いた通り同じことをした・・）、という話があるようだ。今日はそのうち①の原油の価格動向（向こう数か月）を紹介したいと思う。
 
### 米国のイラン核合意復帰により原油輸出含む1,000件あまりの制裁解除

3月ごろに一度言われていた話ではあるが、バイデン大統領はイラン核合意復帰を打ち出しており、現在1,200件近くある経済制裁の内、1,000件あまりは解除していく段階的合意が存在している。一方で、イラン側は残り200件が解除されないことに態度を硬化させた結果、この段階的な解除自体が水に流れてしまった。

しかし、今週の6月18日のイランの大統領選以降、イラン側が再度交渉につくのではないか？という思惑がある模様。反米のハメネイ師が擁立する候補が勝つとみられているが、だからこそ大統領選中には弱気な融和路線は打ち出しにくく、一方で大統領就任後は制裁によってボロボロになったイラン経済を立て直すために段階的合意につくのではないか？という話である。バイデン側も、元々欧州各国との対立関係改善の一環でもある核合意復帰は目指すところでもあり、大統領選以降の7月中に何らかの合意に向けた動きがでると（実際の経済制裁解除は8月から9月？）イランの原油が輸出市場に出てくることで原油価格が大きく下がる可能性が高い。

そうなると原油生産量は2017年のピーク時に匹敵するくらいの出回るので50ドル台までの下げもあり得る。米国CPIの構成要因のうちガソリンは8.6％を占めており、また原油価格は他の構成要因にも間接的な影響もあることから、原油価格が下がればCPIへのマイナス影響はそれなりにある可能性がある。

このあたりがインフレ加速の一方で金利が上がらなかった要因の1つ、原油の話のようだ。

【2021.06.14】インフレ加速しても金利が上がらない理由あれこれ、第一弾。原油価格の低下リスク。