昨晩の米国株式市場はNASDAQを中心として反発。金利は下落。引き続き、金利下落＆株式上昇セット、またはその逆セット、の動きとなっている。暗号資産市場も昨日は反発をしており、個人投資家のリスク許容度の改善を確認するような形でNASDAQ中心の上げとなっている。

ひも解いてみると、現在の市場を突き動かすファンダメンタル上の主要因は「FRBの政策。テーパリング（金融引き締め）の時期に対する見方」の1点であることに変わりないが、これに加えて（特に個人投資家の）リスク許容度という観点で「暗号資産市場の値動き」が意識される展開となっている。5月のフィラデルフィア連銀業況指数が31.5(予想43)と前月の50.2から予想以上に低下し、金利はこの発表をきっかけに下がっている。この金利の下げに加えて、リスク許容度の改善が昨晩の株式市場の要因かなと個人的には考えている。

まぁ要するに一服ですね。ここ最近は激しかった2週間でしたが、おそらくは今日金曜日はやや落ち着いた市場になるのではないか。来週以降もそうなる、ということではないが、定点観測としてはインフレや経済指標の動向を確認しつつ傾向に変わりなければ、引き続き市場とは無関係の個別銘柄、金融系銘柄などを中心にしばらく様子を見てみる感じ。加えて暗号資産市場の動きもウォッチして個人投資家のリスク耐性が維持できるかの確認なのかな。

なお資金循環を考えると、金利が大きな上昇を伴わない限りは、結局行き場のない資金は株や暗号資産などのリスク資産に戻ってくることになると思っており、その境目は米国金利で2-3%、2.5%以上かな、、といったところを個人的に思っている。自分の中でもドルの長期金利が2.5％超えてくるなら、ドル債持ちたいと思ったりもするし、それなりに株式市場のお金が債券に吸い上げられる展開はありそう。現状の金利水準なら、経済回復期待と照らし合わせて、まだ債券を買うイメージにはならないかな。

### 主要市場の動き
ダウ　34,084.15 (+0.55%)
S&P　4,115.68 (-0.29%)
NASDAQ　13,535.74 (+1.77%)
FTSE　7,019.79 (+1.00%)
米国10年金利　1.6335% (-0.0490)
原油　61.83 (-2.40%)
ビットコイン　4,446,722円 (+7.90%)

【2021.05.21】小休止。テーパリングと暗号資産というリスク許容度指数。